опубликовавший эту ссылку Георгий Бовт так сказал о газовом контракте Россия - Китай: "тут на первом месте не выгода, а создание альтернативы Европе".
в таком случае (а это точно сказано) нет смысла не только обсуждать известное, но и добиваться обнародования полного текста и разъяснения всех деталей. следует обсуждать другое: как Путин с друзьями довел дело до конфронтации с Европой и до необходимости заключать сделки с сомнительной выгодой для страны. еще раз убеждаемся в правоте Ленина: "политика не может не иметь первенства над экономикой"
Великие (Бершидский, Кох, Милов и пр.) дискутируют на просторах ФБ и прочих интернетов об экономике китайско-российского газового контракта.
Бершидский пишет, что в его финансовой модели цена привлечения капитала - это типа чуть выше доходности суверенного долга России, а ставка дисконтирования - это 2% долларовой инфляции. У меня (а я не настоящий сварщик, конечно, просто учебники внимательно читал) глаза довольно сильно округляются.
Ну т.е. как это для корпоративного проекта ставка дисконтирования вдруг берется не как средневзвешенная цена привлечения капитала (WACC), где, собственно, среднее между доходностью корпоративного догла и ожидаемой доходностью (рискованностью) инвестиций в акционерный капитал, а как чистая доходность долга, причем не корпоративного, а почему-то квазисуверенного + инфляция? С чего вдруг предполагается, что цена equity-капитала не вырастет, если корпорация увеличит долговую нагрузку на $55 млрд? Где и как учтены в модели страновые риски России и Китая соотвественно? Где заложены риски задержки запуска газопровода и превышения бюджета капзатрат?
Ну т.е. я как-то смотрю на цифры Бершидского в некотором недоумении и думаю, что кто-то ж из великих ему же должен на это все указать. Потому что если все это учесть, пресловутый NPV проекта стремительно приближается к нулю даже при полном освобождении от любых налогов. Кто не верит, может сам посчитать в экселе. При стартовых инвестициях в $65 млрд.(превышение сметы по капекс менее, чем на 20%), сроках запуска 3 года и ежегодной прибыли в $7,5 млрд., начиная с 4-го года - при оценке газпромовского WACC в 8% - NPV проекта - уже менее $2 млрд. При превышении сметы на $15млрд. (весьма веротяном) - NPV уже почти МИНУС $3 млрд. Это - еще раз - если вообще никаких налогов, ни НДПИ, ни на прибыль, ни пошлин экспортных - вообще ничего не брать.
Но нет. Великие пишут, что не прав Леонид в том, нехорошо, мол, освобождать какие-то проекты от налогов. У меня глаза округляются еще больше.
Скажите мне, знающие люди, это я что-то не догоняю или с великими что-то не так? — Вадим Малкин
[Ссылка]